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海大集团:鱼价维持高位业绩有望继续超预期膜稃草属
时间:2022年08月02日
海大集日本金腰团:鱼价维持高位业绩有望继续超预期
事件:2011年1-6月,公司实现营业收入41.42亿元,同比增长55.45%,营业利润1.52亿元,同比增长107.54%,实现归属母公司净利润1.1亿元,同比增长68.46%,实现每股收益0.19元。公司预计前三季度净利润增长在50%-70%。
研究结论
全流程服务模式支撑公司增长持续大幅超越行业。报告期内,公司水产饲料销量葡蟠46.36万吨,增长51.01%,畜禽饲料销量76.86万吨,同比增长35.56%。对应的,2011年上半年饲料行业同比增长4%,水产饲料同比增长仅为7%左右。公司水产饲料销量增长再次大幅超越行业,这再一
次验证了我们一直在强调的观点:全流程服务模式“苗种-饲料-养殖模式-微生态制剂”带给公司立体化的增长模式,即外沿扩张——客户源的增长和内生增长——在公司指导下,客户自身提高养殖水平带来的饲料投喂料的增加。
苗种和微生态制剂开始发力,服务模式的协同效应产生。报告期内,公司苗种和微生态制剂营业收入分别达到0.鹰爪花76亿元和0.53亿元,同比增长124%和365%,显示出公司全流程服务模式中除饲料的两个盈利点开始发力,我们认为,这将有利于公司真正提高农户的养殖效益,提高全流程服务模式的协同效应和每个环节及整个价值链的竞争力。目前苗种和微生态制剂的毛利占比已经攀升至15%左右。我们预期随着公司两块业务的深入,这两块业务的利润占比有望和饲料业务平分秋色。
鱼苗产业才是公司的重点战略产业。目前公司释放业绩的苗种主要为虾苗,我们估计全年虾苗能释放到150-200亿尾左右。虽然上半年对虾行业仍然遭受着水环境变化和疫病的困扰,但公司在加强水环境处理和疫病防治的努力下,实现了34.96%的毛利率实在是难能可贵。随着技术方面的成熟,公司虾苗毛利率还有提升空间。另一方面,相比较虾苗,鱼苗才是公司的重点战略产业,公司已经育有草鱼苗、鲫鱼苗及黄颡鱼苗等几个苗种,在湖北和江苏等地区已经取得了较好的推广效果。未来随着公司这块业务的发展,公司将拥有更加强大的竞争力。
下半年鱼价维持高位,饲料毛利率有提升空间。上半年受到玉米等原料价格的上涨,公司单品种饲料毛利率有所下降,但由于高毛利的水产饲料增幅高于畜禽料,整体毛利率并没有下滑。由于干旱和季节性因素的影响,鱼价在6月份大幅上涨,并创出新高。我们预期鱼价在10月份之前仍将保持较高位置,养殖效益仍将持续在高位,公司饲料毛利率在旺季将有提升空间。同时,养殖效益维持高位将继续带动微生态制剂和苗种的销售。
三季度旺季到来,公司产能已经满负荷,业绩有望超预期。根据我们的了解,干旱后还有一些前期不敢投苗或受到影响的养殖户在补“春片”,因此,5月份的两湖干旱基本没有给水产饲料企业带来很大影响。另一方面,由于去年育苗期(5月份)天气较冷,今年鱼苗的规格普遍偏小,同时6月份华中和华东地区的降雨耽误了养殖户的投喂。因此,今年鱼的规格比往年同期要小。我们预计,后续天气的好长毛香薷转,农户会积极的加大饲料投喂,我们预期今年7-9月份水产饲料有可能比去年更“疯狂”。目前公司湖北、江苏等地的产能都已经进入产能的满负荷运转,处于供不应求的态势。我们认为,在鱼价维持在高位的背景下,公司业绩仍然有继续超预期可能。 空调雪种表怎么看
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次验证了我们一直在强调的观点:全流程服务模式“苗种-饲料-养殖模式-微生态制剂”带给公司立体化的增长模式,即外沿扩张——客户源的增长和内生增长——在公司指导下,客户自身提高养殖水平带来的饲料投喂料的增加。
苗种和微生态制剂开始发力,服务模式的协同效应产生。报告期内,公司苗种和微生态制剂营业收入分别达到0.鹰爪花76亿元和0.53亿元,同比增长124%和365%,显示出公司全流程服务模式中除饲料的两个盈利点开始发力,我们认为,这将有利于公司真正提高农户的养殖效益,提高全流程服务模式的协同效应和每个环节及整个价值链的竞争力。目前苗种和微生态制剂的毛利占比已经攀升至15%左右。我们预期随着公司两块业务的深入,这两块业务的利润占比有望和饲料业务平分秋色。
鱼苗产业才是公司的重点战略产业。目前公司释放业绩的苗种主要为虾苗,我们估计全年虾苗能释放到150-200亿尾左右。虽然上半年对虾行业仍然遭受着水环境变化和疫病的困扰,但公司在加强水环境处理和疫病防治的努力下,实现了34.96%的毛利率实在是难能可贵。随着技术方面的成熟,公司虾苗毛利率还有提升空间。另一方面,相比较虾苗,鱼苗才是公司的重点战略产业,公司已经育有草鱼苗、鲫鱼苗及黄颡鱼苗等几个苗种,在湖北和江苏等地区已经取得了较好的推广效果。未来随着公司这块业务的发展,公司将拥有更加强大的竞争力。
下半年鱼价维持高位,饲料毛利率有提升空间。上半年受到玉米等原料价格的上涨,公司单品种饲料毛利率有所下降,但由于高毛利的水产饲料增幅高于畜禽料,整体毛利率并没有下滑。由于干旱和季节性因素的影响,鱼价在6月份大幅上涨,并创出新高。我们预期鱼价在10月份之前仍将保持较高位置,养殖效益仍将持续在高位,公司饲料毛利率在旺季将有提升空间。同时,养殖效益维持高位将继续带动微生态制剂和苗种的销售。
三季度旺季到来,公司产能已经满负荷,业绩有望超预期。根据我们的了解,干旱后还有一些前期不敢投苗或受到影响的养殖户在补“春片”,因此,5月份的两湖干旱基本没有给水产饲料企业带来很大影响。另一方面,由于去年育苗期(5月份)天气较冷,今年鱼苗的规格普遍偏小,同时6月份华中和华东地区的降雨耽误了养殖户的投喂。因此,今年鱼的规格比往年同期要小。我们预计,后续天气的好长毛香薷转,农户会积极的加大饲料投喂,我们预期今年7-9月份水产饲料有可能比去年更“疯狂”。目前公司湖北、江苏等地的产能都已经进入产能的满负荷运转,处于供不应求的态势。我们认为,在鱼价维持在高位的背景下,公司业绩仍然有继续超预期可能。
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